inflacion Contener la inflación ya le costó al Central más de $100.000 millones  Con un aumento acumulado de precios del 32,8% en los nueves meses del año, el BCRA tomó el desafío de controlarlos a través de la política monetaria "En el mundo se ha derrotado a la inflación porque los bancos centrales se han hecho responsables de la tarea de reducirla, y sus instrumentos han mostrado ser suficientes y los resultados contundentes", dijo el presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, a fines de agosto en una disertación en Tel-Aviv.
Fue durante los días más álgidos de cruces con el ministro de Hacienda Alfonso Prat-Gay por el control de la suba de precios a partir del alza de tasas.
De acuerdo con la lectura del funcionario, avalada por el presidente Mauricio Macri, la inflación se controla a través de la política monetaria, con un ojo puesto en el rojo de las cuentas públicas.
La tensión para bajarla, entonces, se centra en la negociación entre las necesidades de financiamiento del Tesoro y lo que el BCRA debe imprimir para financiarlo, lo que pone a Prat-Gay y Sturzenegger en la misma mesa con un lápiz afinado.
El titular del Central, entonces, usó como estrategia la emisión de Lebac, que le permite absorber los pesos circulantes, dar señales respecto de la expectativa futura de inflación y mirar de reojo el tipo de cambio.
Desde que fue designado al frente de la entidad, el 12 de diciembre de 2015, el valor nominal de colocación aumentó un 120%.
¿Cuánto pagó la entidad en intereses?
Federico Furiase, economista del Estudio Bein y Asociados, calculó que los intereses devengados durante 2016 fueron $112.000 millones por emisión de Lebac.
"Hubo un esfuerzo del Banco Central para producir una desaceleración de la expansión de la base monetaria. La bajó del 41% interanual en diciembre al 28% interanual en octubre.
La contrapartida de esto es el crecimiento del stock de letras.
Se pasó de un 57% de la base monetaria en enero, al 88% en septiembre pasado", aseguró el especialista.
Martín Kalos, directo de EPyCA Consultora, calcula que los intereses efectivamente pagados por el Central desde diciembre de 2015 a principios de octubre de 2016 alcanza los $71.912 millones, y esto si se tiene en cuenta únicamente lo cancelado por la entidad y que a su vez fue emitido durante la gestión de Sturzenegger.
"Lo que pagó el Central representa el 11% de la base monetaria", indica el especialista.
En 10 meses, a la gestión de Macri le costó controlar la inflación el mismo monto que el Estado invertiría actualmente en 65 millones de Asignación Universal por Hijo, o 12,7 millones de jubilaciones mínimas.
Equivale al 211% de lo que AFIP recaudó por impuesto a las Ganancias en septiembre. O el 134% de lo que le salió cancelar los contratos de dólar futuro que heredó del kirchnerismo.
Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores, apunta que el control de la inflación fue "complejo".
"La inflación es producto del alto déficit fiscal, y además por todo lo que costó cancelar los contratos de dólar futuro. Por todo eso hubo mucha emisión monetaria y se usaron las Lebac para bajar, que a su vez te generan interés, y que tenés que emitir para volver a pagar. Es un poco perverso el círculo", consideró ante una consulta de El Cronista.
"Creo que tratar de bajar la inflación ha tenido sus costos. Creo que (el Gobierno) no puede bajar el déficit fiscal de manera muy brusca, y es muy razonable que quiera hacerlo gradualmente... Pero éste es un tema importante", reflexionó Tiscornia.
Sábado, 22 de octubre de 2016
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